一錠3克的片仔癀，從590元漲到了760元。因?yàn)樘烊慌｜S等原材料漲價(jià)，片仔癀于2023年5月進(jìn)行漲價(jià)。

2024年1月31日，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)片仔癀）發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2023年，其營(yíng)業(yè)總收入100.35億元，同比增長(zhǎng)15.42%；歸母凈利潤(rùn)27.84億元，同比增長(zhǎng)12.59%。

每次提價(jià)，片仔癀均會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)上漲。近一年來(lái)，天然牛黃價(jià)格繼續(xù)上浮，已經(jīng)超過(guò)片仔癀提價(jià)幅度。根據(jù)2023年第三季度報(bào)告顯示，片仔癀存貨出現(xiàn)較大幅度上漲，核心產(chǎn)品毛利率下滑。片仔癀靠提價(jià)是否能應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)供應(yīng)鏈安全是否有保障，未來(lái)發(fā)展是否具有可持續(xù)性？

原材料持續(xù)漲價(jià)，供應(yīng)鏈安全是否有保障？

片仔癀是國(guó)家保密配方，但有4味成分是公開(kāi)的，即麝香、牛黃、蛇膽、三七。

根據(jù)片仔癀2022年年報(bào)顯示，除麝香、蛇膽需獲得國(guó)家林業(yè)部門(mén)行政許可、嚴(yán)格按國(guó)家有關(guān)規(guī)定組織采購(gòu)?fù)?，其余中藥材通過(guò)市場(chǎng)渠道進(jìn)行采購(gòu)，采購(gòu)價(jià)格隨行就市。

牛黃分為天然牛黃、體內(nèi)培植牛黃、體外培育牛黃和人工牛黃四類(lèi)。天然牛黃實(shí)際是牛的干燥膽結(jié)石。

自去年5月份片仔癀提價(jià)之后，其核心原材料之一天然牛黃的價(jià)格持續(xù)走高。據(jù)1月30日發(fā)布的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，安徽亳州、河北安國(guó)、四川成都、廣東普寧、湖北廉橋等五地中藥材專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)每公斤天然牛黃價(jià)格均升至165萬(wàn)元，較2023年5月6日以來(lái)漲了一倍。

每公斤天然牛黃價(jià)格上升曲線（1月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)）。來(lái)源：康美中藥網(wǎng)

“過(guò)去20年里，由于資源稀缺，天然牛黃的價(jià)格一直呈平穩(wěn)上漲趨勢(shì)，但2023年后價(jià)格呈現(xiàn)失控上漲狀況，這種情況較為罕見(jiàn)?！敝锌悼萍贾兴幃a(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)中心首席分析師賈海彬表示。

市場(chǎng)集中度越高，藥材漲價(jià)也就越多，產(chǎn)業(yè)鏈下游的中醫(yī)藥企業(yè)成本承壓。片仔癀方面稱(chēng)，從長(zhǎng)期看，麝香、牛黃和蛇膽的價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，未來(lái)將對(duì)片仔癀系列產(chǎn)品成本造成上升壓力。

原材料持續(xù)漲價(jià)，成本怎么控制？供應(yīng)鏈安全是否有保障？

片仔癀曾在公開(kāi)資料中透露，“為了合理控制成本，公司將采取提前布局、持續(xù)關(guān)注主要大品種或重要藥材市場(chǎng)行情，適時(shí)增加戰(zhàn)略性采購(gòu)儲(chǔ)備，以盡可能控制成本?！?/p>

北京中醫(yī)藥大學(xué)中藥學(xué)院副院長(zhǎng)尹興斌認(rèn)為，對(duì)于這些中醫(yī)藥大企業(yè)來(lái)說(shuō)，更重要的是要意識(shí)到建立“防火墻”，主動(dòng)完善產(chǎn)業(yè)鏈，從生產(chǎn)端到需求端構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

記者翻閱片仔癀公開(kāi)資料顯示，公司目前持有養(yǎng)殖業(yè)子公司“陜西片仔癀麝業(yè)有限公司”。

成本壓力增加，核心業(yè)務(wù)毛利率承壓

售賣(mài)貴重藥材的商戶告訴記者，目前天然牛黃的貨源較少，而需求的企業(yè)較多，片仔癀、同仁堂、達(dá)仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)等都做安宮牛黃丸，有企業(yè)的采購(gòu)任務(wù)還尚未完成。

片仔癀在2023年半年報(bào)中曾預(yù)警，“資源緊缺、價(jià)格上漲對(duì)片仔癀原材料的供給造成了極大的挑戰(zhàn)，未來(lái)，將對(duì)片仔癀及系列產(chǎn)品的成本產(chǎn)生上升壓力?！?/p>

在核心原材料上漲的情況下，2023年前三季度，片仔癀的核心業(yè)務(wù)醫(yī)藥制造業(yè)毛利率已明顯承壓。

具體來(lái)看，毛利率方面，2023年前三季度，該公司醫(yī)藥制造業(yè)毛利率75.24%，同比減少3.11個(gè)百分點(diǎn)；醫(yī)藥流通業(yè)毛利率15.83%，同比增加2.52個(gè)百分點(diǎn)；化妝品業(yè)毛利率63.15%，同比增加1.47個(gè)百分點(diǎn)。在醫(yī)藥制造業(yè)中，肝病用藥毛利率78.19%，同比減少2.15個(gè)百分點(diǎn)；心腦血管用藥毛利率40.00%，同比減少7.52個(gè)百分點(diǎn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率情況。數(shù)據(jù)來(lái)源：片仔癀2023年前三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告

有分析稱(chēng)，該公司前三季度肝病用藥毛利率下滑，最主要因素就是天然牛黃價(jià)格大幅上漲。上文也提到，根據(jù)1月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年10月以來(lái)天然牛黃采購(gòu)成本漲至每公斤165萬(wàn)元。

“整體來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率承壓，肝病用藥和心腦血管用藥的毛利率均有一定下滑。醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下降主要受到中藥原材料漲價(jià)影響，隨著中藥原材料市場(chǎng)供需的逐步平衡，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率有望回升?！眹?guó)金證券醫(yī)藥組分析師袁維表示。

根據(jù)中藥材天地網(wǎng)發(fā)布的2023年12月綜合200指數(shù)顯示，12月31日，中藥材價(jià)格綜合200指數(shù)報(bào)收于3340.19點(diǎn)，與12月1日的3340.02點(diǎn)相比，基本上沒(méi)什么變化；與二季度末6月30日的3574點(diǎn)相比，指數(shù)下跌233.81?點(diǎn)，跌幅為6.5%。中藥材整體價(jià)格延續(xù)了11月后期穩(wěn)中調(diào)整的走勢(shì)。

中國(guó)中藥協(xié)會(huì)中藥材種植養(yǎng)殖專(zhuān)委會(huì)資深專(zhuān)家劉紅衛(wèi)表示，事實(shí)上，這一輪中藥材價(jià)格上漲已經(jīng)持續(xù)了4年，自2023年8月開(kāi)始下調(diào)，未來(lái)將進(jìn)一步調(diào)整到位。不過(guò)，對(duì)于個(gè)別中藥材品種，市場(chǎng)影響因素非常多，不好判斷何時(shí)恢復(fù)理性。

銷(xiāo)售量下跌，庫(kù)存量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)？

在原材料成本、供給等多方承壓的同時(shí)，片仔癀在銷(xiāo)售端也面臨不少壓力。

在做出漲價(jià)決定之前，片仔癀核心產(chǎn)品銷(xiāo)量已出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。根據(jù)該公司2022年年報(bào)顯示，公司核心產(chǎn)品肝病用藥和心腦血管用藥生產(chǎn)量同比都在增長(zhǎng)，但銷(xiāo)售量同比均有下滑。其中，肝病用藥生產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.91%，銷(xiāo)量同比下滑4.05%，庫(kù)存量同比增長(zhǎng)122.34%。

2023年第三季報(bào)并未披露產(chǎn)銷(xiāo)量情況，不過(guò)，從數(shù)據(jù)看，該公司的庫(kù)存量呈現(xiàn)較大幅度上漲。

2022年全年存貨與2023年第三季度存貨數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：片仔癀2023年第三季度報(bào)告

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，片仔癀在2023年第三季度存貨數(shù)據(jù)為27.82億元，2022年全年的存貨數(shù)據(jù)26.27億元，而2022年第三季度存貨數(shù)據(jù)為23.48億元。

此外，記者在查閱片仔癀現(xiàn)金流量表時(shí)發(fā)現(xiàn)，該公司2023年前三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為23.79億元，同比減少了61.44%。片仔癀方面稱(chēng)，因?yàn)椤傲惺疽?guī)則”出現(xiàn)變化的緣故。一個(gè)很明顯的狀況是，公司在去年前三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量低于凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)的質(zhì)量出現(xiàn)下滑。

未來(lái)公司將如何應(yīng)對(duì)生產(chǎn)端和銷(xiāo)售端的“雙重挑戰(zhàn)”？記者注意到，在“投資活動(dòng)現(xiàn)金流出”列表中，“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”占比不高，核心均在“支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”。

也有投資者注意到，該公司2023年半年報(bào)沒(méi)有提及此前公布的“多核驅(qū)動(dòng)，雙向發(fā)展”戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而提出“聚焦主業(yè)，優(yōu)質(zhì)發(fā)展”。

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